三菱日联：若想美日实现更持久的下跌 需要基本面发生实质性变化

　　三菱日联表示，历史经验显示，美日联合干预通常发生在美元兑日元走势的关键转折点附近，但并非每一次都立即奏效，趋势的真正转变往往需要一定时间。

　　例如，1998年6月，在联合干预的推动下，美日在数日内从146急跌至136，但直到至少两个月后、亚洲金融危机的深层动因开始发生变化，美日的长期趋势才真正被打破。再如1995年2月的联合干预，美日从100一路暴跌至80，随后才回升至100并终结了此前的下行趋势。

　　总体而言，此次联合干预无疑是意义重大的，短期内确实可能在清除日元空头仓位方面发挥重要作用。但美日若要实现更持久的下跌，基本面可能仍需发生实质性变化——包括日本实际利率仍然偏低，以及市场对政府财政支出路径的担忧等。在这方面，预计日本央行的加息步伐将快于市场目前的定价，这也是我们预测美元兑日元将逐步走低的重要依据之一。